玉米：5月走弱后期或偏强，C2509逢低做多

【近期玉米市场受多因素影响，价格走势及交易策略分析】5月中下旬，连盘玉米震荡走弱，主要受新麦大规模上市压力，以及市场对小麦饲用替代规模较大的担忧影响。目前，小麦玉米价差已具替代性价比，预计小麦流入饲用替代玉米的规模同比将增加。 不过，中央和地方储备入市收购支撑新麦价格底部，部分市场主体接受该价格，且国产玉米饲用刚性需求上升。因此，小麦整体难以形成超规模替代，预计替代水平处于正常年份区间上沿，本年度玉米价格难被小麦长时间压制。 2024/25年度，玉米产量下降、进口大幅减少、南北港口库存快速下降、贸易库存低于去年同期，且饲用需求增加。预计6月中下旬玉米库存偏紧将显现，待小麦上市压力释放后，缺口逻辑或驱动玉米价格震荡偏强。 交易策略上，C2509合约继续增仓，受期末库存偏紧支撑，维持看多思路，推荐逢低做多，震荡区间参考2330 - 2480元/吨。 风险提示包括阶段性供应压力、国内需求恢复不及预期、关税谈判致进口政策变化、天气异常影响及宏观风险等。